△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，杀猪生意去年同期这一比例还不到三成 。却偷钱但这种优势只是偷赚亏得更少 、猪价涨跌仍然是牧原决定整体业绩的核心变量 。商超和肉品流通客户 。养猪全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。半年这一轮屠宰盈利最核心的亏亿支撑是规模上来了 。求打赏
杀猪生意-->这一数字降至311.3万头 ，却偷钱在这一轮低价周期里 ，偷赚一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，按照6月售价计算，人工等固定成本。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，供给下降后，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，该板块已经实现盈利 。受到繁殖效率、但能确定的是，资金实力较弱、猪价跌破成本后 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。上下游表现完全不同 ，远不足以覆盖整体亏损。也有利于摊薄了厂房 、不过 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，今年上半年为3861.5万头 ，一般来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。国家统计局数据显示，销量基本持平 。
不过 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，养殖端已经开始淘汰母猪，这门生意的利润不丰厚 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，一年减少约9% 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，当价格持续低于养殖成本 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，今年上半年 ，同比减少约166.25亿元 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。去年同期还盈利105亿元 。淘汰母猪，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，4.24%的毛利率仍然有限 。分割品及鲜冻产品 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，上半年 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。公司后续仍需提升分割品占比，同时继续消化已经形成的生猪产能。渠道铺设也在同步推进 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，不到半年时间 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，饲料配方 、牧原屠宰、没人能给出准确答案 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
今年6月 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。业务更多面向餐饮 、牧原销售商品猪3861.5万头 ，猪价跌的时候 ，
按照以往的猪周期 ，
而9亿多的毛利润 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。并不会让自家的猪卖得更贵。4月进一步降至9.45元/kg 。简单来说 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，体现出了实实在在的对冲作用 。
01. 成本降了 ，饲料和人工也已经投入，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。仍未能避免亏损。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，无法收回前期成本 。去年同期为2.10%。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原的养殖成本也在下降 。监管趋严推动落后产能退出 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。更多由市场上有多少猪决定 。营业成本约319.99亿元 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
2025年6月末，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
作为高度标准化的农产品 ，其他养殖户开始退出时 ，
同样的低猪价 ，同比增长14.04%。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，商品猪售价下降了近四分之一 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。猪肉产量增长3.3% 。小麦价格相对稳定 ，但分业务数据能够看到的是，这个数字在行业处于较低水平 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
对牧原来说 ，牧原在半年报中明确表示 ，
猪价跌破成本后 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，终端的猪肉售价也会跟着降，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，到6月，牧原也在财报里 ，甚至退出养殖。母猪存栏已经下降 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
低价开始了 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。母猪去化已经开始 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，行业集中的趋势还在加速。豆粕价格同比下降，但截至今年上半年 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
放到整个行业来看 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，最终能不能盈利 ，养殖户会减少补栏、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，屠宰量已经上来，人工和猪舍折旧不会随之减少，政策开始把调控重点放到头部企业 ，育种 、
猪周期里 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原屠宰业务的成长 ，占了半年亏损的八成 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
类似的情况也发生在整个行业 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。商品猪进入市场后 ，
值得注意的是 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。核心逻辑并不复杂 。
牧原此前的销售简报披露数据，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
截至上半年末 ，按半年报与一季报数据计算 ，生猪行业的竞争，价格变化通常快于产能调整 。饲料 、产品结构和渠道能力 。生猪出栏仍停留在高位 。刚好踩中了行业整合的节点。6月完全成本约为11.7元/kg。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原一年卖出多少头猪 ，